随着2026年序幕拉开，A股市场新一轮“出清”即将上演。首批面临退市的公司名单逐渐浮出水面，其中*ST长药（300391.SZ）率先收到《终止上市事先告知书》，标志着新一轮市场化退市进程的加速。
从财务造假到市值萎缩，从重大违法到主动私有化，不同路径的背后，共同折射出注册制下“应退尽退”机制的常态化。
*ST长药：财务造假多年，已进入听证申请阶段
作为2026年首家收到《终止上市事先告知书》的公司，*ST长药的处境备受关注。
1月23日，*ST长药收到来自证监会的《行政处罚决定书》。根据载明的事实，*ST长药2021年至2023年年报存在虚假记载，即通过制作虚假的入库单、出库单等，在没有发生真实销售业务的情况下确认收入，导致虚增收入、利润，证监会最终决定对其罚款。同时深交所也下发了《终止上市事先告知书》，拟决定终止公司股票上市交易。
公开信息显示，*ST长药主营中药饮片，兼营光伏，但持续经营状况堪忧：2022年至2025年前三季度业绩分别为-2327.33万元、-6.06亿元、-6.28亿元、-2.1亿元，所有者权益截至2025年9月末已跌至-6.68亿元。公司大量债务逾期，部分债权人已提起诉讼，导致大量银行账户被冻结、资产被查封。
界面新闻注意到，除了上述外，*ST长药的股价自2025年12月30日已长期低于“1元红线”。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.2.1条的规定，若公司出现连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元，或者连续二十个交易日的股票收盘市值均低于3亿元，公司股票将被终止上市。
界面新闻致电了*ST长药，拟了解公司近期是否有申请听证等安排，不过对方仅回应“不知情”，未作进一步解释。
北京时择律师事务所臧小丽表示，*ST长药在信息披露方面，可谓是劣迹斑斑，有多次违规记录，两类投资者有望获赔。
一是在2019年3月30日至2024年4月29日期间买入*ST长药股票，且2024年4月29日收盘时仍持有该股票的投资者；（本时段已有胜诉判决）
二是在2022年4月28日至2025年11月7日期间买入*ST长药股票，且2025年11月7日收盘时仍持有该股票的投资者。（最终以法院判决认定为准）
*ST奥维：守不住“5亿市值红线”
*ST奥维（002231.SZ）是2026年首家“市值退市”的公司。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条的规定，若公司股票连续二十个交易日收盘总市值均低于5亿元，公司股票将被深交所终止上市交易。截至1月29日，*ST奥维刚好连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，触发退市规则。另外其收盘价也连续11个交易日低于“1元红线”了。
资料显示，*ST奥维聚焦军用电子信息技术，致力于打造国防科工产业知名品牌，近年来经营艰难：2022年至2025年前三季度的业绩分别为-5318.2万元、-3420.48万元、-4611.47万元、-1.88亿元，营业收入分别为1.91亿元、1.72亿元、2.91亿元、3400.25万元。
*ST奥维2024年报被出具了“无法表示意见”的审计报告，后实施了退市风险警示。目前公司还背负了逾3000万元的诉讼、仲裁事项。公司最新的业绩预告也不乐观。
根据1月30日公告，*ST奥维收到了《终止上市事先告知书》。目前*ST奥维已停牌，截至2025年9月末，公司还有2.81万户股东。
需要指出的是，一旦因交易类指标退市，股票将不进入退市整理期。
广道数字：北交所重大违法退市第一股
作为北交所首例因重大违法被强制退市的公司，在1月份被摘牌的广道数字，同样载入史册。
广道数字在2018年至2023年年度报告、2024年半年度报告及《2024年度向特定对象发行股票募集说明书(草案)》中存在虚假记载，触及了重大违法强制退市情形。
公开信息显示，广道数字于2025年12月11日进入退市整理期，于2025年12月31日期满15个交易日，于2026年1月5日被北交所终止上市并摘牌。如今，公司聘请了五矿证券为退市板块的主办券商，委托其办理公司股票在交易所摘牌后进入退市板块挂牌转让的相关业务。公司应当保证在摘牌之日起45个交易日内可以挂牌转让。
和广道数字类似的还有东方通，该公司于2025年12月30日进入退市整理期，2026年1月21日为最后交易日，1月22日被摘牌。其曾在2019年至2022年年报中进行虚假记载。
德邦股份：主动私有化退市，纳入京东体系
德邦股份（603056.SH）的退市路径较为特殊。1月29日，德邦股份召开2026年第一次临时股东大会，主动撤回A股股票在上交所的上市交易。目前公司股票处于停牌中，直至上交所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。
据悉，德邦股份间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司（以下简称“京东卓风”）曾有解决同业竞争之承诺，完全私有化，将德邦股份纳入体系，是为践行承诺而作出的决策。根据德邦股份的说法，公司终止上市后仍将保持独立品牌与运营，并与京东物流业务协同发展。
根据安排，无论公司股东于股东会中投赞成票、反对票或者弃权，除宿迁京东卓风及其一致行动人以外现金选择权股权登记日登记在册股东（限售或存在权利限制的股份等情形除外）均享有现金选择权。
现金选择权的股权登记日为2026年2月6日，行权价格为19元/股，高于现价。德邦股份之后也将进入股转系统退市板块继续交易。
除了上述案例外，仍有不少公司悬于退市红线附近：
*ST精伦（600355.SH），因公司2024年度经审计的净利润为负值且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，已在2025年4月29日被实施退市风险警示。该公司2025年业绩预告显示，经营情况并未改观，将面对同样的问题，股票也有被终止上市的风险。
*ST立方（300344.SZ），曾于2025年11月28日收到过安徽监管局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，因2021年、2022年、2023年年度报告存在虚假记载，同时2021、2022年虚假记载的营业收入金额合计达5.92亿元，且占该2年披露的年度营业收入合计金额的50.91%，公司可能触及了规定的重大违法强制退市情形，公司目前正在等候正式处罚决定。
*ST熊猫（600599.SH），曾因审计机构对公司2024年财务报表出具了无法表示意见的审计报告，以及出具了否定意见的2024年度内部控制审计报告，公司股票于2025年5月6日起被实施退市风险警示及其他风险警示。2026年1月24日，公司年审会计师事务所进行了初步审核，认为非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法获取充分审计证据证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见。如此，该公司存在因触及财务类退市情形被终止上市的可能。
另外，也有一批公司可能被实施退市风险警示。
比如长江投资（600119.SH）、ST起步（603557.SH）、中设股份（002883.SZ）、ST纳川（300198.SZ）、ST景谷（600265.SH）、帅丰电器（605336.SH）、天箭科技（002977.SZ）等公司，发布了各自的业绩预告，上述公司2025年录得亏损且营业收入不符合规定，一旦正式披露年报，恐将戴帽。
而ST英飞拓（002528.SZ）、八一钢铁（600581.SH）、ST华鹏（603021.SH）、ST赛为（300044.SZ）、华夏幸福（600340.SH）、亿晶光电（600537.SH）等公司，则是踩中了“净资产为负值”的红线，同样在正式披露年报后可能被实施退市风险警示。
危机之中亦有企业寻求突围。比如*ST华嵘（600421.SH），该公司2024年扣非前后的净利润均为负值，且营业收入低于3亿元，于2025年4月29日被实施了退市风险警示。不过最新的业绩预告显示，2025年公司预计实现扭亏，一旦相关财务指标满足条件，公司将申请撤销退市风险警示。
随着注册制改革深化，“应退尽退”已成为A股市场常态。年初业绩预告季集中暴露了一批财务指标不良的公司，退市机制正在发挥其市场净化功能。投资者需持续关注公司基本面与合规状况，谨慎评估风险，避免踏入“雷区”。
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